中国制造业PMI在时隔3个月后重新跨上荣枯线，释放出生产、需求修复的信号。

制造业PMI回暖是季节性的还是底部反弹有待更多数据进一步确认，但经济基本面短线向好，无疑是围绕3000点震荡的A股当下最想听到的。

这一数据也解释了周五深夜央行辟谣降准的底气所在。

A股周一见！

数据释放经济向好信号

3月28日，李克强总理在出席博鳌亚洲论坛年会开幕式并发表主旨演讲时表示，今年以来，中国经济稳定运行并出现一些积极变化，市场预期得到改善。从前两个月的数据看，就业、物价、国际收支等主要经济指标比较平稳，固定资产投资稳步回升，消费者信心指数、制造业新订单指数明显走高，资本市场成交活跃。特别是进入3月份，日均发受电量增速达到两位数，进出口、货运等增长加快。当前中国经济的稳定态势，也说明我们前期实施的降准、减税等政策措施和近期发出的宏观政策信号效应正在显现，市场主体活跃度稳中有升。

总理讲话后，市场翘首以待经济数据确认。

3月31日，国家统计局公布数据显示，3月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升1.3个百分点，重回临界点以上。

图片来源：国家统计局

来看看专家怎么说：

春节因素减退、生产恢复造成PMI回升：中国银行国际金融研究所研究员李赫表示，春节扰动减退、生产恢复等因素，是制造业PMI回升的主要原因。从历史经验看，受春节后企业陆续恢复生产影响，春节后一个月的PMI会较春节当月有所提升。另外，制造业生产PMI大幅提升3.2个百分点至52.7%，再次证明春节后生产有所恢复。

制造业中短期出现修复：中泰证券研究所高级经济学家杨畅表示，生产与需求同步修复。3月制造业PMI表明春节后制造业开始明显复工；一季度PMI均值49.7，较去年12月回升0.3个百分点，表明制造业中短期出现修复。3月生产指数、新订单指数均较2月出现回升。一季度均值分别较去年12月回升0.2个、0.9个百分点，表明生产和需求同步修复。不过，生产是修复而非扩张。3月原材料库存、从业人员、在手订单指数仍在线下，在生产修复背景下，原材料库存及从业人员仍在收缩区间，表明企业并非扩大产能，现有产能已能满足需要。

消费领域和高技术行业值得看好：杨畅表示，高技术制造业、装备制造业和消费品制造业PMI分别为52.0%、51.2%和51.4%，均明显高于制造业总体。其中，农副食品加工和医药等制造业PMI均位于53.0%及以上相对较高景气区间。表明消费领域和高技术相关行业仍值得看好。

经济有望在二季度将企稳回升：李赫认为，经济正逐步好转，二季度有望企稳回升。由于供需两段双双回暖，制造业PMI走出衰退区间（50%以下），预计未来将持续回升。随着外部环境转好、政策托底作用进一步显现，工业企业利润将触底回升，市场预期正逐步趋好。另外，新业态、新产能正加速形成，产业结构继续优化，高技术制造业、装备制造业和消费品制造业PMI均明显高于制造业总体。经济在二季度将企稳回升，全年呈现“前低后高”的趋势。

中小企业经营情况有所改善：中信证券固收首席分析师明明介绍，大型企业PMI回落，中、小型企业PMI改善。2月工业企业利润显示规模以上工业企业利润持续负增，3月大型企业PMI回落，中小型企业经营情况则有所改善。此外，3月原材料和产成品价格回升，产成品价格回升幅度高于原材料，中下游企业利润压力有所减轻，与中小型企业PMI回升匹配。

央行深夜辟谣“降准”

周五市场大涨，盘中便传出“周末央行降准”的消息，有媒体引述某经济学家的观点，认为降准是货币政策的首选，最快将在4月进行。让市场不禁浮想联翩。

3月29日深夜，央行紧急辟谣：

央行深夜紧急辟谣，可见货币政策有多受市场瞩目尤其是当下。同时央行也明确表示是对“4月1日起降准”这一说法进行辟谣，也显示了未来货币政策调整的灵活度。

周日数据一出，加上近期市场流动性的充裕程度，也给出了央行没有急于本周末降准的理由。

上周五（3月29日），上证指数、深证成指均大幅上涨，涨幅超过3%。

专家：短期放松必要性降低

二季度仍有降准降息可能

综合多位专家观点来看，经济数据有所向好，降低了短期货币政策进一步放松的必要性，二季度仍有降准降息可能。

明明表示，2019年3月制造业PMI指数重回扩张区间，非制造业PMI回升，各分项指标均有所回升，但回升幅度与历年3月相比并不高。产需两端来看，生产复苏强于需求，主要受春节后复工带动，就业指数回升幅度明显弱于季节性水平，剔除建筑业拉动效应后可能仍在走弱。季节性反弹力度一般说明经济复苏还将继续面临考验，宽松政策仍然值得期待。

中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明认为，PMI数据更多是季节性规律，是否降准在一定程度上要看外汇占款。外汇占款在过去几年已经发生了非常大的变化，由高速增长变为负增长，在这种情况就有降准的必要。因此，4月份降准的可能性非常大。

新时代证券首席经济学家潘向东认为，从当前的经济数据来看，投资和消费依然疲弱，2019年世界经济增速下滑，出口也面临压力，中国经济下行压力仍在。同时，二季度MLF到期量11855亿元，叠加4月缴税，资金缺口较大。还有，美联储暂缓加息、缩表，制约中国货币政策的外部环境改善。二季度存在降准0.5个百分点的可能性。

在降息方面，民生银行首席研究员温彬表示，有可能在政策利率上继续下调，进而引导市场利率下行，从而切实降低实体经济的融资成本。

潘向东认为，为了降低民企、中小企业融资，存在通过MLF、再贷款等方式定向降息0.25个百分点的可能性。基准利率方面，目前需要做的是利率并轨，然后观察并轨后的存贷款利率效果之后，再决定是否有必要下调基准利率。

华泰证券分析师李超认为，PMI虽环比改善，但利润数据较弱说明工业生产后续乏力，今年各项政策以稳为主，财政政策提质增效为企业减税降费以支撑利润，降税、降电费的同时，也可能配合降息，预计二季度央行有降息操作。

不过也有专家认为，考虑到物价反弹、社融回升，二季度降息的空间受限。

编辑：任晓 叶松